如果回溯历史，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，明年究竟会在美联储首次降息时跌至多少？对此，美银本周发布的一份报告，给出了一个令人感到不可思议的答案——最低可能下探至2.25%！

　　美银指出，美国国债在美联储首次降息之前所出现的涨势，很可能才刚刚启动。

　　目前，10年期美债收益率已经从10月份所触及的5%以上的16年高点，一路向4%关口持续回落——周四纽约时段尾盘最新交投于于4.152%。而根据美银对美联储历史上最后一次加息和首次降息之间的债券走势分析，10年期美债收益率接下来最多可能还会下跌近200个基点。

　　美银策略师Ralph Axel和Meghan Swiber等人在发给客户的报告中表示，自1988年那轮周期以来，过去五个加息周期中，每逢美联储完成了最后一次加息，美国国债均会在首次降息前出现大涨。

　　根据美银策略师的测算，在此期间10年期美债收益率的最大跌幅为163个基点，平均跌幅为107个基点。

　　因而如果套用到当前，答案显然也已很清晰。

　　尽管美国10年期国债收益已经从10月份的峰值下降了约90个基点，但仍要高于7月份美联储最后一次加息至5.25%至5.5%区间时的水平。以今年7月最后一次加息时3.87%的收益率计算，美银策略师估计，到2024年5月，10年期美债收益率最低可能跌至约2.25%，按历史平均推算则可能跌至2.8%。

　　明年5月也是货币市场目前对美联储首次降息25个基点的窗口预估。

　　有鉴于全球央行明年可能会从加息转向降息的押注，已经成为投资者的首要关注，美银这项研究无疑有助于帮助人们以古鉴今，了解美债收益率最终可能出现的走势。这也将对全球市场产生涟漪效应。

　　不过，需要指出的是，这家美国第二大银行并没有把自身的预测押在上述研究上。该行自己的基准预测依然是，10年期美债收益率明年年底将位于4.25%，与当前水平相差不远。

　　美银策略师提醒，上述研究只是对历史走势的简单照搬。他们还警告称，挥之不去的通胀压力可能会限制美债涨势。